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私募股权基金为实体经济护航
Date: 2017-06-07
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私募3


中国经济正向结构调整的新常态转型,在“互联网+”的影响下,“大众创业,万众创新”浪潮此起彼伏,高新技术日新月异,“大资管”趋势逐步深化。近年来,在金融市场大波动洗礼下,证券市场牛熊轮换,二级市场投资机遇匮乏,房产市场黄金时期已逝,资产管理行业该如何自我调整再出发?


有研究机构调查显示,随着金融市场的波动,大量资金开始涌入一级市场。有超过70%的高净值人士计划增配私募股权基金,中国的股权创投市场表现强劲,募资及投资金额还将不断刷新,更上一层。

私募股权基金行业在中国市场从开端至今已经走过了20余年的发展历程,自上世纪90年代,国外私募股权投资基金开始进入中国市场,我国私募股权投资行业经历了起起伏伏,也创造了一波波的热潮。

如今,随着国内资本市场的日益成熟、行业监管政策落定和逐渐完善,新一轮股权投资时代已经来临。数据显示,截至2017年4月底,中国证券投资基金业协会已登记私募基金管理人18890家,已备案私募基金52403只,认缴规模12.28万亿元,实缴规模8.95万亿元,私募基金从业人员22.56万人。目前,私募代投资金的总规模已经超过15000亿。

私募如此庞大的投资规模,不断推动实体经济的发展,大规模的兼并收购,也不断在塑造产业的格局。在监管趋严的背景下,私募股权基金如何破解瓶颈问题,如何看待整个行业的发展前景,逐渐成为行业关注的热点。

在此背景下,2017清华五道口全球金融论坛以“私募股权基金的发展前景”为其中分论坛主题,与会嘉宾从理论与实践等多个角度,对私募股权基金发展现状、困境与未来展望进行了深入的探讨。

私募股权基金为实体经济注活力

在供给侧结构性改革深化之年,金融业改革如何推进备受关注。其中一个很重要的方面就是对要素市场进行市场化改革,优化金融市场结构,充分发挥金融对资金和资产的市场化配置功能,健全多层次的资本市场体系。

私募基金是多层次资本市场体系的重要组成部分。从诞生之初,其目标就是服务于实体经济。作为一种新型高效率的投融资手段,私募股权基金在市场经济中可以更好地进行资金融通和资源配置,不仅从资金角度支持民营企业和中小企业的发展,还作为金融工具服务于实体经济,创造着有未来的实体经济。

具体来说,私募机构会选择有价值的、行业成长性好的、规避业绩差的机构,或者对于国家扶植的实体产业上市公司进行投资,甚至有很多私募机构在考察寻找各类高科技的项目,行业发展有走向国际的趋势。

有业内人士指出,在中国资本市场,PE发挥着越来越重要的作用,如何服务实体经济已经成为各界关注的焦点。“PE具有两栖性,是跨着金融和产业而诞生的,‘Private +Equity’在资金端金融化,在资产端产业化,就必须极其深刻、深度地跟实体经济联系在一起。”

过往20年,中国PE经过两个阶段。第一个阶段是典型的“中国模式”,即做成长性企业的参股,去投资那些优秀行业龙头企业、快速成长行业龙头企业。而随着时间推移,第一阶段的成长性模式得到优化,即增加了上市因素的成长性投资,因此在这第二个阶段内,中国本土的PE机构得到了较快发展。

负责人指出,发展私募基金,不仅可以健全多层次资本市场体系,丰富资本市场交易形态;也可以拓展市场服务范围,增强对新兴产业、中小微企业的服务能力;还能够有效拓宽居民投资渠道,激发民间投资活力,提高社会资金使用效率。

私募股权基金推动产业转型升级

从全球资产配置来看,私募股权已经成为机构投资者最重要的一个资产配置类别之一;从投资回报率来看,PE的平均投资回报率无论在成熟市场还是在亚洲的新兴市场,都高于整体大盘的表现。由于PE不断对实体经济产生重要影响,PE也逐渐成为助推产业升级的重要推手。

从作用机制角度,有四方面的原因。其一,私募股权基金能够促进战略性新兴产业的技术创新、管理提升和现代服务业的升级,使得技术创新向生产力转化得以顺利实现;其二,推动企业兼并重组,加快新兴产业和现代服务业整合;其三,由于私募股权基金具有追求高风险高回报的投资偏好,现代服务业和战略性新兴产业可以帮助私募股权基金发掘诸多投资热点;其四,战略性新兴产业具有稳健的成长性和自主创新能力,但是很难获得商业贷款或证券市场融资机会,私募股权基金能够连接金融资本和科技创新,对于产业转型升级意义重大。

中国的经济增长模式正在从以外需拉动向以内需拉动转型期,这是和全球经济再平衡的外部环境和中国经济可持续发展的内在需求相关的。所以,宏观背景下,技术创新成为私募股权基金下一个投资的核心方向。

所以,在2017清华五道口全球金融论坛上,有业内人士预测,PE的投资将会重点关注以下三个方向。

第一,科技创新产业。移动互联网的渗透、大数据技术的创新、云计算能力的提高、人工智能与共享经济热潮的来袭,都在不断地创造出新兴产业的发展机遇和投资热点,那些在技术上有强优势的企业将会长期受到青睐。

第二,消费服务业。一方面,中产阶级崛起使得消费行业有很大的增长空间,另一方面,技术的创新带动了传统消费的升级换代。因此,消费行业未来的投资机会依然很多。

第三,跨境并购。通过收购获得海外先进的技术、成熟的品牌和管理模式。中国作为全球投资者,还没有发挥全部的潜力,西方还有很多非常好的标的资产,尤其是在消费服务、科技领域,有很多良好的投资机会,尤其是处在价值洼地,构成战略投资价值的机会。

私募股权基金的挑战与机遇并存

随着中国私募股权市场的不断发展和成熟,私募股权基金已经成为金融市场一个非常重要的组成部分。它不仅开拓了企业的融资渠道,尤其为那些正处于创业期和成长期的中小企业提供了其发展所必需的资金来源,而且还为一大批创新型和高新型企业的带来了快速增长与自我价值实现。

随着私募股权投资基金进入我国市场,迅速发展的同时也暴露出许多问题,未来的发展之路充满了挑战。

首先,PE资金来源渠道单一。目前,养老基金、金融保险机构是私募股权资本的主要来源,而我国私募股权市场对包括这些资金在内的国有资金的限制并没有放开,投资金额中海外资金占优。资本结构单一的后果会极大地制约私募股权市场的发展壮大。

其次,缺乏专业的人才与管理团队。我国私募股权投资基金起步比较晚,私募股权投资环境不健全。再加上监管体系不完善以及准入门槛比较低,导致我国私募股权投资基金缺乏专业化、高水平的管理团队。这会导致私募股权基金管理绩效水平总体偏低,降低企业从私募股权基金进行融资的吸引力,不利于风险的管控和高效率的运营。

再者,监管体系与法律法规不健全。我国还没有专门针对私募股权投资基金的法律规章制度,缺少系统全面的监管,这样就导致资金募集过程中存在多种不合规范的操作行为。一旦出现资金风险问题,就会引发系统性的灾害。因此需要通过法律法规明确监管主体,规范基金投资运作活动,确保投资环境的稳定。

最后,退出渠道狭窄。在我国,大多数的私募股权投资基金都试图通过IPO的方式来退出,但是由于多方面的原因很难实现。当务之急,就是需要尽快拓宽我国私募股权投资基金的退出渠道,促进私募股权投资基金的健康发展。

尽管私募股权基金的发展面临困境,但是随着IPO市场发展情况、宏观经济环境以及估值走高的影响,未来的发展还是充满了机遇。“目前来看,能够实现较高利润,战略转型和业绩提升类的标的将得到重视。”业内分析师指出,“因此,私募股权基金要从不同的侧重点着手,在交易各个阶段实现转型。”
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